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中概股回归是一种落荒而逃

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近年来的中概股回归热潮终于引起了监管部门的关注。针对上周末“证监会将暂缓中概股在国内上市”的传闻,证监会新闻发言人张晓军5月6日表示,目前证监会正针对中概股企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。

都想回家

对中概股回归A股市场可能产生的影响进行分析研究,这确实是当下监管部门需要认真对待的一件事情。据初步统计,自2015年以来,已有38家中概股公司宣布私有化计划,而这些私有化公司的最大去向就是回归A股市场。不仅如此,这场以在美国上市中概股为主的回归热潮,目前已波及到香港股市,包括万达商业在内的部分在港上市的H股公司也提出了私有化回归A股的计划。

应该说,中概股的回归,只要符合现行法律法规的规定,监管部门就不宜作过多的干预,中概股公司的回归更多是一种市场选择。不过,基于A股市场的不成熟,同时基于中概股回归过程中的一些不规范行为可能给中国公司在国际市场上带来不必要的负面影响,因此,对中概股回归予以规范是很有必要的。

回来是福还是祸?

就目前的情况来看,中概股回归弊多利少。虽然不少中概股在行业中处于龙头地位,或是比较优秀的企业,但由于这些中概股都是高价回归,因此,这些企业在回归的时候,基本上已经透支了公司的成长性,A股二级市场试图分享其成长果实的愿望基本上都会落空。A股二级市场基本上只落下个为中概股回归买单的份。某些中概股公司就直言,其回归后的股价将上升3倍、5倍。股价如此高溢价,A股投资者想不买单都是非常困难的一件事情。进一步说,一些中概股回归,就是奔着A股市场的高溢价回来的,就是奔着圈钱的目的回来的。

不仅如此,中概股回归引发的A股市场的投机炒作,加剧了股市的震荡,给市场带来了不必要的投资风险。如分众传媒先是借壳宏达新材,后改为借壳七喜控股,引发宏达新材股价的不必要波动,而七喜控股的股价也是大起大落,从12元附近上涨到62.34元,又回落到当下的30元附近。又如巨人网络借壳世纪游轮,导致世纪游轮股价从31元暴涨到231.10元,然后又跌到110元附近。这种大起大落助涨了A股市场的投机性,极大地增加了A股市场的投资风险。

当然,中概股回归的负面影响不限于国内市场,同时也在国际市场上留下了极坏的印象。一方面中概股公司在国外市场上想来就来想走就走,这本身就不是一件严肃的事情,把境外上市当成了儿戏。这暴露出中概股公司在重大事情决策上的不慎重。另一方面中概股回归A股市场基本上是“落荒而逃”。因为中概股公司承受不了美国股市严厉的市场监管,以及严格的投资者保护措施,所以一家家公司因此逃回A股。不成熟的A股市场反倒成了中概股的乐园。

此外,中概股公司的低价私有化严重损害了公众投资者的利益。如在38家私有化或拟私有化的中概股公司中,约一半的企业试图以远低于首次公开募股(IPO)的价格进行私有化,这一做法已引起美国研究机构的抨击,严重损害了中国公司的形象。

是祸能躲得过吗?

正是基于中概股回归所暴露出来的种种问题,因此对中概股回归A股市场予以规范是必要的。比如,规定境外上市未满5年的公司不得回归A股市场;又如,规定中概股回归以“+A”的方式为主,或采取剥离上市的方式回归A股市场。而对于采取私有化方式回归A股市场的,其私有化价格不低于IPO价格,以切实维护公众投资者的合法权益,维护中国公司的国际形象。