This is 华尔街日报中文网's Tencent Weibo homepage. Follow now!

华尔街日报中文网 收听

《华尔街日报》中文网 (http://cn.wsj.com) 于2...

流动性不足抑制亚洲垃圾债市场反弹

2015-02-02

欢迎点击上方的“华尔街日报中文网关注我们


1月20日,北京市中心,一家市场中的商户在等待顾客。


最近几周,亚洲垃圾债市场大幅下滑,全球基金管理公司借机悄然返场,但他们抱怨称,垃圾债市场缺乏流动性,完成交易的难度很大。


上月,现金周转受困的中资开发商佳兆业集团控股有限公司(Kaisa Group Holdings Ltd., 1638.HK, 简称:佳兆业集团)宣布无力为债务付息,这一消息导致价值920亿美元的高收益垃圾债市场陷入恐慌。然而房地产开发商融创中国控股(Sunac China Holdings Ltd., 1918.HK)周日称,已同意收购佳兆业集团部分资产。这一结果将有助于在一定程度上缓解市场的紧张情绪。


全球股市回暖再度引发了投资者对高风险资产的兴趣,这也助长了垃圾债市场的乐观情绪。


上周五,佳兆业集团的债券价格从1月中旬相当于面值的30%左右升至面值的80%以上。与此同时,追踪投机级债券价格的指数摩根大通亚洲信贷指数(J.P. Morgan Asia Credit Index)在1月份前半个月下降2.5%后,目前已经收复了所有跌幅,较去年年底水平小幅上升。


但垃圾债市场交易活动依然艰难,因为最近出现的波澜导致大量买家和卖家离场,对于那些希望快速便利地买入债券或者希望能够迅速抽身的投资者来说,这是一个令人头疼的状况。


中银香港资产管理有限公司(BOCHK Asset Management Ltd.)的固定收益部门主管Ben Yue原本想买入一家中国房地产开发商的债券,当时这一债券的市价低于其面值的90%,不过之后却被告知买入价格需要比一家经纪商的最初报价高出相当于面值4%,原因是供应不足。该资产管理公司的资产管理规模为32.8亿美元。


分析师们称,这反映出亚洲债券交投的清淡,令基金经理们难以执行交易。法国兴业银行(Societe Generale)亚太区信贷销售部门主管Pierre Trecourt称,在亚洲市场,流动性变化无常,可能会在某些情形下消失,这种情况有时令人感到气馁。


他称,由于中国监管机构对融资融券业务进行检查,中国市场在两周前的一天中一片混乱,他的交易员难以为寻求出售中资银行或券商债券的客户找到买家,许多交易在第二天市场动荡平息时才得以完成。


由于投资者近几周来对于中国房地产开发商以及油价下跌感到担忧,垃圾债收益率一天内涨跌幅可以达到10-15个百分点。此外,清淡的交投还令买卖价差进一步扩大,使得一些基金经理不愿在折让幅度较大的情况下卖出。


花旗集团(Citigroup Inc., C)亚太区(除日本)高收益与次级债券交易部门主管米什拉(Pracheesh Mishra)称,当市场人气低迷时,人们希望减少风险。


最近几年,该市场受到严格监管规定的限制,这导致银行持有的头寸远无法满足客户的需求。当一名投资者寻求买入或卖出债券时,经纪商现在必须联系其他的客户来进行需求匹配,而不是通过自身持有的头寸来满足客户。


万信投资(Mackenzie Investments)亚洲固定收益产品团队高级投资组合经理沙阿(Dhimant Shah)称,当一名基金经理有一种投资观点但却因市场流动性不足而无法实施,这会让人很沮丧。他称,这些市场非常混乱,特别是在剧烈波动时期。该公司旗下管理着709亿美元资产。


亚洲的垃圾债市场已经受到整个地区经济放缓的拖累,佳兆业集团无力偿还一笔离岸债券的利息又进一步搅动了该市场,促使大型基金经理抛售其债券,并波及到了其他房地产债券。


不过仍有人看到了该市场的优势,并且佳兆业集团的麻烦有可能被解决,而这应当对该市场有利。


德盛安联资产管理(Allianz Global Investor)亚太区债券部投资总监陈清顺(David Tan)称,尽管波动性依然存在,但该公司认为机会已经出现。他称,该公司出售了部分高风险债券,但随后也择优挑选了估值具有吸引力的债券。该公司旗下管理着4,360亿美元资产。


Fiona Law



正在加载...

扫描二维码关注华尔街日报中文网官方微信账号